利达镀锌管市场随行就市出货仍是主要操作

　　今日国内钢价继续向下运行。尽管利达镀锌管期货在今日的放量增仓大幅下跌也似乎宣布“空军的强势”不止于此，后期继续下跌势头仍不容小视。就现下情势来看，流通市场的钢材库存虽持续下降，但并不是当下影响市场的主要因素，最大的压制来自于经济下行压力加大背景下，外部宏观提振因素的缺失以及经济结构转型大背景下粗钢产量地持续高企，目前的基本趋势是成品材价格继续下移——钢企全面降价——减少钢企盈利空间——倒逼钢企减产。现下，钢市仅仅是刚刚开启钢企的全面降价，目前价格对于轧材企业以及钢企仍存盈利空间，因此，实际地调整尚未结束，据历史经验，国内钢价与钢企的成本价倒挂200元的水平，钢企才会开始有所动作，以此推算的话，国内钢价仍有至少百元以上的降价空间。同时，再叠加当下经济疲软以及外部美联储的鹰派对于整个资本市场的施压，国内成品材价格难有起色。不过，央行的5000亿SLF投放提到证实，利率在3.7%，短期货币政策宽松常态化，这也影响了今日市场的正回购中标利率，由此前一直持平的3.7%下降至了3.5%，央行维稳规避流动性风险的信号明显，按照这种思维来推算，资金面的整体状况或将会在后期灵活调整，对于资金密集型钢市或是股市、期市的压制力或趋缓，对市场价格的调整也形成缓冲。总得来看，国内底部并未显现，顺势跟调为主流操作。

　　今年1-11月重点统计钢铁企业钢材按销售渠道分销占比为41.1%，较去年同期大幅下降了2个百分点，表明今年钢铁企业通过代理渠道销售的比例继续下降，这也是利达镀锌管社会库存低而钢厂库存高的一个重要原因。8月下旬重点企业钢材库存量为1424.16万吨，旬环比大幅下降6.62%，但较去年同期依然大幅增长14.39%，钢铁企业的库存压力依然较大。

　　近两个月，由于螺纹钢价格的快速下跌，螺纹钢的生产利润水平一路下行。从上图可以看出，用当期和滞后一期的原料价格计算出的螺纹钢生产利润都呈现出逐步减少的势头，这一点从钢厂财务报告中利润水平下降也可以看出。由于各个钢厂的原料库存周期并不一致，导致了钢厂目前生产利润处于的盈亏状况也不一致。单纯的生产利润下降，加之资金面紧张，导致了国内中小钢厂亏损的现象普遍。综合来看，国内钢厂在生产利润快速下降的情况下，减产的动力将会有所增强。

　　由于铁矿石供应情况一改原来的紧张局面，大批的产能有所释放之后，在今年大跌的行情之中，铁矿石价格的跌幅要明显大于螺纹钢，致使利达镀锌管与铁矿石价格之比一路上升，最高接近5:1的高位，不过近几天有回落迹象。

　　综上所述，目前在基本面仍被利空因素主导，资本市场整体风格也偏空的大环境下，冷轧市场由于低库存的支撑，随着需求的缓慢释放，虽贸易商普遍看空后市，但暂无大幅跌价抛货操作，故预计下半月利达镀锌管市场随行就市出货仍是主要操作，但部分货多的资源或因资金紧张出现向下调整。